原创 壮壮妈 壮妈投资视界
收录于合集#读书7个
最后一次共读《投资中最简单的事》，今天继续谈投资中的人性弱点。
上次共读，我们说过，所有解决的痛点往往都会带来奖励。投资离不开人与人的博弈，人与人的博弈特别考验的就是对人性的洞察。意识到人性中的弱点，纠正人性中的弱点，进而克服人性中的弱点，最后将钱揣兜里。
第六期共读分享了仓位思维、短期趋势长期化、损失厌恶症、榔头症、心理账户等5个人性中的弱点，今天继续共读剩余的5个人性中的弱点。
01 后视镜
你认为什么时候人最聪明，看市场趋势准确无误？
毫无疑问，是看历史走势的时候。
我当时刚入市的时候，就有一种迷之自信，股票不就是波动起伏的趋势嘛，我只要“低买高卖”就行了，多简单的事，为什么那么多人会亏损呢？想不明白。
初生牛犊不怕虎，就是这么自信（自负）。
当然，低买高卖说起来简单，做起来太难。现实的市场也狠狠地教育了我一番，让我知道赚钱不容易，这部分的教育我在后面说。
像我这种根据历史走势的经验总结来指导未来的操作，以为股市的钱好赚的想法就是后视镜原理。
特别是一年期的后视镜经验很大程度不适用新一年的投资。
书中，作者提到2008年让大家认识到本金的安全性是第一位的，然后2009年股指翻倍。2009年让大家认识到牛市谁也跑不赢沪深300，然后2010年小股票结构性行情。2010年让大家认识到消费新兴和小股票才是硬道理，然后2011年蓝筹股大幅跑赢小股票。
近几年从消费、医药到新能源，股市的风格轮动也是很快。
每年年初，搞投资的都习惯预测今年的行情。2022年中金公司的预测被啪啪打脸，网友戏称“十个错九个”。真的是中金公司不厉害吗，不是的，去年市场上有很多黑天鹅是始料不及的，就连国家定的5.5%经济增速目标都没达到，市场预测错误也是正常。
这也是资本市场有趣的地方，如果全部能猜中，那还有什么意思。
市场中趋势不断变化，投资要顺势而为，不要测势而为。里面的区别就是谁是老大的问题，老大是谁就听谁的话。某位对冲基金经理曾引用某冰球运动员的话来类比投资：应该跑向球将要去的地方，而不是球现在所在的地方。如果还没看明白，可以看《炒股的四个阶段，你现在处于哪个阶段？》这篇文章，对顺势而为和测势而为进行了详细的对比。
同样的，大类资产之间的轮动，往往是以10年、20年为单位的，未来10年与过去10年的情况可以是截然不同的，因此，大类资产之间的这种长期比较往往也是后视镜。
我们在各个地方看到的资产组合的收益率，都是根据历史数据回测出来的，这也是后视镜。
02 傻瓜定价说
傻瓜定价说就是市场极端的低价和极端的高价都是由市场中最傻的人来定价的。聪明人（包括那些自作聪明的人）的悲剧在于，他们往往低估了傻瓜傻的程度。低估傻瓜傻的程度也是一种傻，能使股价低估50%的非理性行为同样能使其低估60%。
股市处于底部时，流动性萎缩，任何抛盘都能打压股价，因此，股价能跌多深往往是由最恐慌的人决定的。换言之，市场的极端价格常常是由最大的傻瓜决定的，所以股价总是上涨时超涨，下跌时超跌。
我曾经也做过最大的傻瓜。
一开始投资的时候，我什么都不懂，喜欢趋势短线，每天苦逼逼的盯盘，挣了一点小钱，这时有些张狂，看上了如日中天的连续涨停的“西部建设”，天天想着涨停买入，最后买入是买进去了，却买在了高位，亏损了想着回本，却越抗越跌，从短线投资变成了深度的长线投资，现在还没回本。还有一次，就是朋友给消息说是长城动漫要重组了，我重仓买入了，你也买一些，发给我一份文档，跟着傻缺缺的她也买了，毫无意义也是抬轿子了。美国有句老话：股市永远是有钱的人获得更多经验，有经验的人获得更多钱的地方。这就是我用钱买来的经验，希望对你有用。
喜欢逆向投资的朋友应该谢谢这些傻瓜，没有他们，你们怎么能获得超额收益，理解市场的非理性行为，淡然处之并加以利用，这是逆向投资的第一步。
对市场敬畏但不屈服，逆市场而动但懂得自我保护。抄底时注意安全边际（不用杠杆也是其中之一），避开价值陷阱，远离反身性（会恶性循环、不能越跌越买），精挑细选低估值、高品质（特别是高端品牌或寡头垄断）的股票，然后分期分批加仓，确保判断错误时也不至于粉身碎骨。
活着才能看到明天的光明。
03 这次不同了
2022年，世界格局动荡不安，这次真的不同了，看，股市跌成什么熊样。
2022年11月到现在，股市已经从低位涨上来一波，一切还是一样。
约翰·邓普顿说，“这次不同了”（This time it’s different）是英语中最昂贵的四个词。人性的弱点总喜欢把短期的事情长期化，乐观起来就是“黄金十年”；碰到困难时却又觉得从此再也看不到光明了，因为“这次不同了”。其实，经济周期和市场周期总是起起伏伏、周而复始的，太阳底下没有新鲜事。
邱国鹭在美国的第一任老板经常鼓励他们看旧书、旧报告、旧杂志。历史读多了，对许多事情就见怪不怪了。
当人们在为“黄金十年”找论据时，市场离见顶就不远了；当人们在为长期的悲观寻找理由时，市场已经在底部区域了。投资者的悲哀，永远是轻易地放弃和错误地坚持。
每隔几年“这次不同了”就换个新面孔出现。不要被他吓倒，最终一切还是一样的。
04 树动风动心动
股价波动的原因，是树在动（基本面），风在动（政策面），还是心在动（情绪面）？短期来说，股价波动是人心与人心博弈的结果，是心在动，难以预测。中期来说，股价更多是由政策面决定：吹的是政策宽松的暖风，股价就上涨；刮的是政策紧缩的寒风，股价就下跌。所以说，中期是风在动。
长期来说，股价是由基本面决定的。那些根基不稳的病树，难以避免在风中被连根拔起的命运；而那些有稳固根基的好树，不管人心冷暖，风向东西，终将成长为参天大树。所以说，长期是树在动。
最近听了汇添富举办的2023年度策论会。期间，天风证券特邀经济学家、中国社会科学院教授刘煜辉讲了政策、投资、市场就引用这个比喻，“风动，幡动，心动”。今年很有可能是强预期、弱现实的状态，就是风已动，幡已动，然心不动。于是，风力会不断加大，幡动不断加大，直至心动。在这个状态下，从去年十二月至今三个月时间，资本市场非常灵敏地反映了现实。在“心真动”之前，市场的策略可能1000占优，平均股价占优，主题成长风格为主导，轻指数、重个股。“心真动”了以后，可能市场会转入到300占优，价值风格为主导，进入权重指数时间，市场会转入以机构宽基的收益率决定的状态。
05 知易行难
有一道填空题：市场持续不理性的时间可以长过___。
凯恩斯说，可以长过你持续不破产的时间。
公募基金经理说，可以长过客户持续不赎回的时间。
私募基金经理说，可以长过信托持续不清盘的时间。
券商自营操盘手说，可以长过风控持续不平仓的时间。
所以说，长期投资知易行难。
邱国鹭有一次问他的有30年从业经验的价值投资合伙人，1979年美国市场市盈率只有7倍、商业周刊封面文章宣告股市已死时，价值投资者们都跑哪儿去了呢？他笑着说，那时他们正忙着给客户解释为什么净值缩水了30%，因为他们在9倍市盈率时就早已满仓了。所以说，价值投资知易行难。
马科维茨（Markowitz）的资产组合理论解决了如何在预期收益不变的情况下，通过组合管理和资产配置取得组合风险最小化的问题，并因此获得了诺贝尔经济学奖。但是据说他在管理自己钱财时，资产配置一直是一半股票一半债券。所以说，组合投资知易行难。
难，但是还是要克服，因为能挣到钱。从认识到明白是知识，从明白到行动是智慧。
《投资中最简单的事》共读结束。恭喜你，读完一本投资类经典书籍。
在这几年的学习成长中，我觉得，慢即是快，认认真真读完一本书，比看很多大V的分析、股评更有意义，它会构建起来投资的整个底层逻辑，从而分辨出来真假大V，更能快速的找到适合自己的投资方法，终身受益。所以，今年的分享更倾向于和你共读经典投资书籍，树立正确的投资观，建立正确的投资方法，顺便在这过程中享受投资的韵味，最终获得钱包的充足。
下期共读《更富有、更睿智、更快乐：世界顶尖投资者是如何在市场和生活中实现双赢的》，去年3月新出的书籍，微信推荐值9.1分，共有1.5万人阅读这本书，绝对值得共读。
我们下周一见。
关注我们，一起共读投资书籍、学实操
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THE END
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